팩터 프리미엄이 존재하는 이유는 크게 두 학파로 나뉩니다.
위험 보상설 (Risk Premium)
팩터 프리미엄은 감수해야 할 위험에 대한 정당한 대가다. 가치주는 재무적으로 취약하고, 소형주는 유동성 위험이 크기 때문에 높은 수익을 제공한다.
행동재무설 (Behavioral)
투자자의 심리적 편향(과잉반응, 과소반응, 손실회피)이 가격 왜곡을 만들고, 합리적 투자자가 이를 수확한다. 모멘텀이 대표적인 행동재무 팩터다.
중요한 전제
팩터 프리미엄은 장기적으로 존재하며, 단기적으로는 수년간 부진한 구간(factor drawdown)이 반드시 나타납니다. 이를 견디는 규율이 팩터 투자의 핵심입니다.